(原文2009-5/10,雅虎2013年關網搬新家至此)-台灣金融股,短中長期投資風險分析與操作實務寫在09年4/29徐大法師公布中移買遠傳與馬劉政府公布中資QDII買台股辦法,觸發紫糖行情為紫糖泡沫,全面嘎空低持金融股外資後
09年4/29徐大法師公布中移買遠傳與馬劉政府公布中資QDII買台股辦法,雙唱雙簧---觸發紫糖行情為紫糖泡沫,全面嘎空低持金融股外資,許
多大法師與主力
紛紛放話--以為中資會像笨蛋阿舍全面追所有金融股,含台灣一些垃圾級金融股,因此以宏觀全面檢視--台灣金融股新局面,在激情過後回歸隨大勢浮沉,散戶
自行斟酌風險,冷靜以對,不 要去當主力與大股東將來印鈔票換股票的砲灰..中移買遠傳-紫糖新泡沫攻擊發起噴出前後,外資先逆
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投資投機沒有用功五~十年以上,付過大筆學費給市場者,請勿閱讀本欄, 請特別注意:僅為個人反思用,絕不為個股推薦或投資建議,投資決策自行負責.
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I.短線分析--
1.台灣金融股.長期結構問題,因為--王建煊之惡--當年王建煊錯誤開放過多銀行政策
---Overbanking太多銀行,市場飽和過度擁擠,成長性低(尤其與中國銀行比..)過去十年投報率是亞洲最差,週期踩雷率壞帳率最高(房貸產壞帳兩兆/卡債地雷/DRAM企金風險/財管地雷-雷曼連動債....),
2.外資長期低持台灣金融股....
如果你是外資基金經理人,買科技股到台韓,買高投報率金融股到金融中心的香港新加坡(前三大都寡占當地50%市占率..,高ROE,ROA...低
逾放比..),或買成長的金融股,就到中國印度,因為以每一家分行服務客戶數,或每人平均保單數,比台灣低很多很多.充滿長期成長....所以國壽一直努
力拓展中國越南/富邦到中國...所有台灣金融股都引頸以盼,台海兩岸簽金融MOU,彷彿簽完麻雀變鳳凰,業績EPS立竿見影長紅.......實際上還
早得很...
因此,我在外資的歲月,除了指數基金或國家基金,絕大部分其他外資對台金融股沒有興趣,都是低持,一般都是對的,因為台股金融股,長期而言,表現落後於科技股,也落後於中國/港/新金融股,所以長態低持台股金融是對的,...
3.世界股市回升,台股也回升,金控海內外投資部位淨值回升,房市呆帳與企金呆帳可能性降低,風險降低,而投資虧損會回沖為收益,成交量大增經紀與融資業務大增,但股價也多反映漲一倍了.
4...台股金融股3月初前被外資杜式恐慌陷阱殺到極致,占大盤比重過低,落後補漲,
偶爾一段時間,股市跌過頭,當台股科技傳產漲上來,當金融嚴重落後表現,當金融發動--落後補漲那一大段,金融權值高,如果持股過低,那段績效
會大大落後,所以,會被嘎,恐慌的回補,去年發生兩次,今年發生一次,讀者還記得我的指標(3/9)----金融權值占大盤比,....如過低到接近
10%...就 是發動點,--3/14國泰金杜氏恐慌陷阱.與.....JL反向思考集
3/9--世界金融跌過頭----
(3/9)反思:因為貨幣信貸是經濟體的血液,金融銀行 體系是經濟體的血脈,金融業占整體股市長期都有一定比例,美股金融股權值占大盤比,多頭時
25%以
上,長期在15~20%之間,現在因世紀金融風暴,跌到歷史區間下緣以下很遠位置(遠在10%以下),長遠而言,2~3年內,要翻至少1~2倍以上,才會
回到那個區間,但成分可能大不同.(註:從文章寫完3/9,次日起漲,見下圖表--
(3/9) 讀過我部落格的人,應有印象,去年初至今,我喊過兩次台股金融股有跌深反彈行情,也許有人還記得我的指標是金融股占市場總市值比,過去這
個比值
近10%,金融股就有反彈,歷史上永遠不可能到的歷史墓碑泡沫高點是1990年初,達50%以上,台股金融股,從今年一月大跌至現在,金融占總市值比,又
跌回接近10%,過去接近這個低點就有觸媒刺激反彈,這次觸媒是甚麼?拭目以待?
(3/14) 國泰金,13日正式公布大家一直擔心的踩太多國外地雷.這解釋為什麼外資像台積矽品華碩,公告超級大利空前,狂砍它幾個月從275萬張降到174萬張,
在八週內急殺,從38元殺破25元,跌破我進股市近30年來未見到的低價,
國泰金,近十幾年飽受外資壽險公司圍攻,,彭淮南低利政策使它資金放洋挺而走險踩地雷,讓大家疑慮很深,
外資 先反應大利空.
別忘它仍是台灣壽險金控龍頭,台灣民營服務業之首,台灣金融股中,公司治理最好,最大民營企業都會土地商辦大樓大地主.(巴菲特認為幾年後,世界很可能發生1970年代惡性通膨...).
它 的國內外股市投資,如果股市回升,也會回升,此波外資壽險受傷慘重,自身難保,紛紛退出台灣,這波壽險產業重組後,可能會倒掉好幾家(含退出外資)國壽可 重回主場優勢,Winner Takes All.國泰金極可能不會不是Winner.說不定,如同台積電矽品在分析師與外資近幾個月,恐慌大停損打下的大底價,未來3~5年再也見不到.
(3/13) 【鉅亨網陳慧琳】 國泰金 (12)日召開法說會,受 國壽營運轉為虧損衝擊,金控整體稅後盈餘由前年的307 億元,大幅下滑到去年只剩下22億元, (EPS)為0.23元。外資狂砍國泰金,.....
(3/4)工商--花旗鄭溫煌...跟進外資圈腳步,將國泰金控投資評等與目標價分別調降至「賣出」與20元,2/28
【鉅亨網蔡佳容】瑞信腰斬國泰金 目標價,47.5元砍至25.2元,評等由「優
於大盤」降至「劣於大盤」..2/24(中央社葉代芝)高盛張進森:國泰金股價淨值比高於全球壽險同業,加上財務槓桿高、海外投資曝險大,
部位達新台幣7590億元,目標價由33.5元降至24元.1/21鉅亨網陳慧琳--中華信評..將國泰金評等打入「信用觀察負向」 名單。
5.4/29紫糖行情突發動連跳空漲停,外資金融持股落後被嘎全面瘋狂回補,但公營行庫要有被併可能,才能發揮被併購價值---與中國簽MOU,私人銀行提高被併或釋股可能,公營銀行看政策..
尤其,如下附新聞所示,現在因馬劉政府執政將使銀行業與公營銀行結構性問題惡化,以前多次提到,公營行庫是藍營票倉,像18%優惠,馬英九一定
保護 維護不改變,
在他主政下,選票最重要,公營行庫以老行員權利最優先,股東與銀行未來競爭力擺在後面,公營銀行會倒退回到10年以前,更沒競爭力更沒效率與腐化,以及
Overbanking,已併購入台的外商,市佔率將更坐大,一銀兆豐與合庫因4~8年內不會被併購,不能被併購,不能隨時代改變,價值要大打折扣,長線
價值降低.
(9/7)【時報】馬英九6日公開強調,政府有主導權的金融機構,不應隨便被財團、外資併購,且應有一席勞工董事;涉及員工 權益的問題,要引進勞、資、政府三方的溝通協商管道,傾聽工會等意見.
(5/6)外資瘋狂追買金融股...
名次 | 股票名稱 | 收盤價 | 漲跌幅 | 買賣超張數 |
1 | 2891中信金 | 18.50 | +6.94% | 121,744 |
2 | 2854寶來證 | 15.10 | +6.71% | 73,769 |
3 | 2882國泰金 | 45.25 | +6.85% | 69,750 |
4 | 2881富邦金 | 31.40 | +6.98% | 60,440 |
5 | 2890永豐金 | 10.60 | +6.53% | 54,819 |
6 | 2885元大金 | 23.75 | +6.98% | 42,690 |
15 | 2887台新金 | 9.16 | +6.88% | 10,828 |
18 | 2823中壽 | 17.20 | +6.83% | 6,964 |
20 | 2883開發金 | 9.23 | +1.10% | 6,791 |
22 | 5854合庫 | 19.50 | +1.83% | 5,831 |
日期:05/08
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名次 | 股票名稱 | 收盤價 | 漲跌 | 漲跌幅 | 買賣超張數 |
2 | 2892第一金 | 19.15 | -0.10 | -0.52% | -17,249 |
6 | 2886兆豐金 | 14.95 | -0.10 | -0.66% | -12,363 |
12 | 2801彰銀 | 14.10 | -0.35 | -2.42% | -6,716 |
14 | 2885元大金 | 24.75 | -0.65 | -2.56% | -5,914 |
20 | 2890永豐金 | 9.78 | -0.37 | -3.65% | -3,500 |
24 | 2847大眾銀 | 592 | -0.41 | -6.84% | -3199 |
42 | 1891中信金 | 19.75 | 0 | 0 | -693 |
7..冷靜看中長期結構性問題沒改---過多銀行,市場過擁擠,報酬率低,定期踩大地雷..對中銀是相對沒商業機會的地方,政治上一定有幾個樣板,但不會全買,台金融股,全線漲,主力自HIGH居多!
台灣金融市場對中國金融機構,比房地產還差,如同王石與潘石屹說----4/14萬科王石:台灣房市成熟,萬科不會來台投資房產,4/2潘石屹:台房產沒商業機會不考慮來投資----台灣金融市場的過分擁擠,對中國銀行,是相對中國沒有商業機會的地方,但政治上考量會有幾個樣板....台灣投資人與金融股自High--成分高,..
(1/6:註:因為低率與Overbanking老問題,
台灣銀行界,每幾年中 一窩蜂最看好最熱門 最主流的業務最後一定踩地雷,舉例如下:
1996台海危機後,台灣房市大多頭,台灣的銀行1998~2000踩2兆房產壞帳地雷,富邦捲入國揚危機 差點掛掉 ;
2003~2004年消金為王 -2005踩卡債地雷;
2007微軟Vista提升DRAM大夢,2008踩DRAM企貸超級地雷;
2005 ~2007,財富管理掛帥,2008年踩美次貸債與雷曼冰島等連動債地雷;
SARS後,台灣房市大長多,加世界房產泡沫,加馬英九選總統泡沫,08台灣房市多頭頂峰爆破,09房貸地雷???;世界房產泡沫+金磚泡沫+中國奧運泡沫,造就中國07股房市泡沫與爆破,台灣前幾年戒急用忍,躲過這次中國泡沫,
所有業者與政客都一窩蜂追逐下一波主流業務在中 國,如果業務競爭在台商打轉,或只能二三流企業競爭,下波銀行地雷極可 能就是中國地雷???立即要發生或是債市泡沫崩跌地雷....)
8.台灣金融股出路在中國成長市場,但台灣金融股規模太小,在中國又沒地緣人脈與政商體系,沒競爭力,龍頭受惠,二三線長期將為棄嬰---中台ECFA經濟整合,從中港經整,與20年來亞股MSCI調整變遷,台股具世界競爭力,掌握中國成長動能,與特別利基產業受惠,反之台股沒競爭力企業受排擠,未來1~2年內,要跟著馬政府腳步,毫不猶豫逢高拋售
金融行業經營是比規模經濟,這是為何金融中心的倫敦/新加坡/香港/瑞士/荷蘭...前三大都當地市占50%以上,1999左右,金融中 心的倫敦老投銀,幾乎都把自己賣給德瑞法英美商銀,....部分原因就是因為不夠大..
台灣金控公司除少數外,到中國都太太太小,也沒地緣,長期沒機會打贏中國大 的地頭蛇,....
有說為人才,為徵信中心資料庫......以台灣我時時接到福建打來的詐騙電話---資料庫很容易取得,資料室許多員工拿去賣的,加上山寨精神,幾 家結盟,一家烤肉萬家香,不必花大錢買台灣所有銀行金控,...金融風暴後,倒弊,關掉與裁員的屬金融機構最多,所以也不必為人買銀行....
大家好像把中國的銀行決策者都當笨蛋,或太一廂情願自HIGH!
這次操盤人很懂嘎外資作法,這種嘎法和1996年4月左右差不多,.....
外資補的差不多,或大股東逢高先跑時,要小心,外資也會反手賣.
(5/2)中國銀行是世界級超級大象--台灣銀行相對都太迷你了.......
(因排名與GNP不相襯,如果不是中銀股太貴,就是歐美金融股太便宜)
2009: Top20 Financials by Mkt Cap-世界前20大金融機構,中國包5家,含前3大
9.老狗吐不出新牙的政策地雷--為艱困廠商紓困,把官股銀行當垃圾桶--像蕭萬長在1997~2002年太極拳作法,中長期,公營行庫會呆帳一堆 (12/3) 中廣-- 財政部為了落實政策,昨天晚間特地緊急找來八大公股行庫開會,明確要求公股行庫全力配合,落實「三挺」政策。財政部指示公股行庫,領頭配合銀行公會辦理企 業紓困,同時,各公股銀行必須積極執行由「信保基金」承保的三千億中小企業專案貸款,以及六千億的中小企業專案貸款。..財政部表示,未 來每個月都會開會檢討,了解行庫是否配合辦理。展現全力落實行政院政策的決心。
10.央行大動作,12/11降息3碼,破26年來記錄,1/7再降兩碼,低息環境,未來2~3年金融業經營仍艱困,許多停泊大部位在國外債,未來經濟回升,卻有債市泡沫崩盤風險--又是另一個金融地雷.. 部分壽險公司破產風險大增,利差薄銀行經營艱困,又有鋌而走險風險(如以前卡債/踩雷曼連動債地雷..,未來幻想中國夢,將來再踩中國地雷....)
因為利率過低,儲貸銀行與壽險公司原先幾十年來舊儲戶與承保戶隱含應付高利率,
新的低利率收入根本不夠付原龐大老保戶儲戶的高利率承諾,這種Asset&Liability Imbalance Gap
只好鋌而走險,最後還是爆了,大倒閉潮,..日本過許多保險公司因此破產,(美國則由儲貸與次貸金融危機,造成大規模破產...)我預言未來3~5年,拜彭淮南極低利率政策之賜,台灣如倒幾家壽險公司,不必大驚小怪.
救金融海嘯殘局---瘋狂傻錢必要之惡--通膨---其指標--油價大落再大起---
投機客在匯集中---利率低檔不會太久---換言之,債市泡沫崩跌另一波財富蒸發不會太久.....
(許多央行外匯存底與台灣很多金控--美債部位都嚇死人,像多年前的投信債券基金顧天后時,連動債反轉聯合投信爆掉,一缸子投信大虧專業投資機構與投資人的群眾盲從心理--從元大集團總裁夫婦因連動債處理不當,被依違證交法起訴談起 ;
也像次貸債時,絕大多數人都知道--通膨起利率升,美國債泡沫崩,....哪個呆瓜要來接手..
這可能是繼房貸/卡債/財管-雷曼連動債後,另一個台灣金控大地雷.....)
反之,如果把油價先壓住,以壓住通膨,那經濟還通縮,股市則會大跌回應....
通膨指標--油價-蠢蠢欲動-
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以下為JL(1/8)為--台灣金融業結構,中長期投資風險分析與操作實務, II.台灣金融股長線投資-產業結構問題Overbanking:王建煊錯誤決策比貪汙更可怕,遺害台灣金融業20年以上
1.申請核准浮濫,除乖乖國泰外,來者不善的阿貓阿狗全核准
王建煊當財長,於1990年制定「商業銀行設立標準」,接受新銀行申設,於 1991年核准15家新銀行設立,隔年再核准一家,共16家新設銀行,後信託投資公司、信用合作社轉制為銀行,加上自1998年以來公營銀行陸續進行民營 化,因此,目前台灣民營銀行的組成,有1991年開放前既有之民營銀行、1991年開放之16家新設銀行、信託投資與信合社改制銀行以及公營移轉民營的銀 行。
以 銀行家數分析,開放十年後,至2001年底,本國民營銀行由11家增加為48家,
其中除了於1991年開放新設立之16家新銀行外,還包括由部分投資信託 公司轉型、1997年以後信用合作社改制、以及1998年以後公營銀行民營化後之商業銀行,而公營銀行則由13家減少為5家。
若 以資產規模分析,本國民營銀行資產占全體金融機構總 資產之比率,由1991年之8.89%,成長為2001年之51.5%,
公 營銀行則由53.68%減少為19.7%。若以放款餘額觀察,1991年至2001年本國民營銀行佔總放款餘額比率由10.1%上升為 60.75%,公營銀行則由65.15%下降為28.6%,但若以純粹新設立的民營銀行來看, 即十六家新銀行,則由1994年之8.15%上升為2001年之18.34%。
| 民營銀行 | 公營銀行 | |
1990年 (開放新銀行設立前) | 中國國際商業銀行、上海商業儲蓄銀行、世華銀行、華僑銀行、台北區中小企銀、新竹區中小企銀、台東區中小企銀、高雄區中小企銀、台南區中小企銀、花蓮區中小企銀、台中區中小企銀 | 交通銀行、農民銀行、中央信託局、中國輸出入銀行、台灣銀行、彰化銀行、第一銀行、華南銀行、土地銀行、合作金庫、台北銀行、高雄銀行、台灣中小企銀、 | |
資產規模* | 8.89% | 53.68% | |
2001年 | 交 通銀行、農民銀行、台北銀行、高雄銀行、第一銀行、華南銀行、彰化銀行、中國國際商銀、世華銀行、華僑銀行、上海商銀、萬通商銀、大安商銀、聯邦商銀、中 華商銀、遠東國際商銀、亞太商銀、華信商銀、玉山商銀、萬泰商銀、泛亞商銀、中興商銀、台新國際商銀、富邦商銀、大眾商銀、日盛商銀、安泰商銀、中國信託 商銀、慶豐商銀、誠泰商銀、陽信商銀、板信商銀、第七商銀、高新商銀、台灣中小企銀、台北國際商銀、台中商業銀行、台南中小企銀、高雄中小企銀、花蓮中小 企銀、台東中小企銀、匯通商銀、中華開發工銀、三信商銀、台灣工銀、聯信商銀 | 中央信託局、中國輸出入銀行、台灣銀行、土地銀行、合作金庫 | |
資產規模 | 51.5%% | 19.7% |
另外就獲利能力分析,本國銀行資產報酬率(ROA)由1994年之1%下降為2001年之0.4%,淨值報酬率(ROE)由11.5%下降為5.5%;十六家新銀行之淨值報酬率由4.1%降為3.12%,資產報酬率由1.3%降為0.36%;
七大行庫資 產報酬率由0.9%下降為0.06%,淨值報酬率由19.9%下降為1.05%。
由以上資料可知,本國銀行近十年來之獲利能力大幅下降,其中七大公營行庫下降幅度尤為顯著,十六家新銀行雖有下 跌,但因其初始的獲利能力即普遍低於本國銀行平均值,故下降比例不若七大行庫劇烈。相較於國內銀行獲利能力的滑落。
以資產品質分析,本國銀行(含信託投資)逾期放款比率由1995年之2.88%,上 升至2001年之7.7%,單獨以2001年資料顯示,本國民營銀行逾期放款比率為 7.71%,十六家新銀行為8.47%,公營銀行則為5.25%,可見我國銀行資產品質逐年惡化,而民營銀行又較公營銀行更為嚴重。
單位:%
年底 | 本國銀行 | 七大行庫* | 十六家新銀行 | |||
淨值報酬率 | 資產報酬率 | 淨值報酬率 | 資產報酬率 | 淨值報酬率 | 資產報酬率 | |
1993 | 10.4 | 1.1 | 22.9 | 0.8 | 4.1 | 1.3 |
1994 | 11.5 | 1 | 19.9 | 0.9 | 5.2 | 1.1 |
1995 | 9 | 0.7 | 17.3 | 0.7 | 5.3 | 0.7 |
1996 | 9.7 | 0.7 | 14.8 | 0.7 | 6.9 | 0.8 |
1997 | 11.4 | 0.9 | 15.6 | 0.8 | 9.9 | 1 |
1998 | 8 | 0.6 | 12.9 | 0.8 | 5.1 | 0.4 |
1999 | 5.9 | 0.5 | 8.6 | 0.5 | 5.3 | 0.5 |
2000 | 4.9 | 0.39 | 3.6 | 0.24 | 4.46 | 0.43 |
2001 | 5.5 | 0.4 | 1.05** | 0.06** | 3.12*** | 0.36*** |
來源:央行本國銀行營運績效季報
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3.因上述王建煊之惡:台灣銀行銀行過多,獲利亞州最差.(以巴銀報告為例)
10/15【鉅亨網記者蔡佳容˙台北】 當台灣處在全球金融風暴颱風眼的此時,巴黎證券 金融產業分析師吳永新在最新出爐的報告中指出,台灣 銀行股的投資報酬率仍低,因此維持對銀行股「減碼」 的評等;而要解決銀行產業眼前的問題,政府出手協助 整併就成了必要之惡。
吳 永新認為,即使全球金融危機讓經濟前景更加黑 暗,但卻提供了一個大好機會去重新檢視2001年以來, 台灣金融重建基金 (RTC)的成就和盲點; RTC共處理了 55家問題金融機構,賠付金額達新台幣2750億元,而這 7年之間, RTC和中央存款保險公司砸下的金額更高達 86億美元,等同於今年台灣 GDP的2.4%;然而,銀行整 併的速度過慢,也使得台灣銀行股的股東權益報酬率 (ROE)仍然是亞洲地區中最低。
RTC成立以來,台灣銀行股的股東權益報酬率只有 在2004年達到10%以上,其他時間皆是在10%以下,甚至 更差;吳永新表示,台灣銀行過多的問題仍然存在,因 此現在唯有透過及時並積極的銀行整併計劃,才有可能 在目前的危機之中持續獲利。
股 東權益報酬率低,加上信貸標準仍然緊縮,巴黎 證建議投資者維持減碼銀行股;至於加碼的時機,吳永 新提出了 3項指標:一、政府大膽提出銀行重新整併計 畫;二、台灣各銀行間必須互相信任,相信彼此皆有能 力長久生存;三、由於市場上估計台灣金融機構約有新 台幣3600億元的不良債權,不良貸款率約為4%,若實際 數字能夠低於預期,則市場信心就有可能重新回穩。
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III.台灣金融股長線投資-世界房產資產泡沫爆破後世界經濟調整風險,大失業潮中,低率與經濟大波動風險,大幅增加金融業風險,台灣不可如井蛙硬幹--
根源仍是降利率太低,銀行為求資金出路,飢不擇食,降低房產貸款人資格,這些人還不起房貸,成房貸泡沫爆泡的第一波地雷.
因為利率過低,一般投資大眾與雷曼等知名投資銀行, 也因此飢不擇時,投資在房貸泡沫爆破前後的高風險房貸債劵,這是現在爆發的第二個地雷.歐美投資銀行-如雷曼/UBS/花旗/美林/貝爾斯登等,台灣國泰 世華/新光,為何挺而走險買那些包括雷曼在內的高風險債劵,理由類似,因為泡沫製造大師葛林斯班把利率壓到45年低點,利率太低,為較高利息,只好鋌而走 險買高風險債,最後踩地雷,
這次世界性財富摧毀,...這是典型延遲房產泡沫,先享由少數財團享受泡沫果實,將泡沫苦果留給全民.(由中產階級承擔多)(Wall street destroyed main street.)
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附(2008年2月文)-看下圖,台灣利息是世界一等低,內需產業,定存大軍(18%享受者除外)/退休者/弱勢者/保險者(業)就犧牲了,以成就出口業者與資本家.長遠而言,使企業不求高附加價值升級,只發展低成本,因資金太便宜了.
更重要的是:如下圖:低利率底部排上來的國家或區域,至少都是成區域的金融中心,台灣為唯一不是,
對台灣金融最熟悉主政十年的彭淮南,如果不能善用台灣資金資源,打造區域金融中心,
只用低率把錢趕出國門,或讓外資投信在台享受超國民待遇賣海外基金,
投資人得到三等公民服務,或成倒貨對象,令人遺憾!
From:Bespoke Premium
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IV.長短期操作實務:注意金融股內不同投資類別操作與長期結構問題
1.金融股跌深一定會大反彈,全世界政府都會出面出招,一再為葛林斯般,為幾年前低利率-錯誤政策擦屁股.
他們政策結果與台灣蕭兩兆房產呆帳,由納稅人(中產階級納稅最多)出錢打呆,結果一樣.
當金融跌極深時,政府大出擊,一定也有大反彈力道,但是否長投長套,要了解台股金融股結構問題,.
2.搶金融股跌深大反彈操作--要把保險銀行與證劵商分開---以劵商為例
證金會要求每個月要將持有自營承銷股價,每月依市價入帳,所以報表較銀行不易藏污納垢,相對乾淨,但這次竟也踩到地雷(群益,寶來都有分..),券商還是清得比較快.
操作券商比銀行金控相對容易,可應用陶朱公投資法:
成交量低時,經紀/自營/承銷/衍生商品多賺不了錢,EPS大虧時,股價都搶先大跌,那是中長線買點,也是大股東補回點,
相反成交量大,指數頻創新高,散戶大追時,是長線賣點,也是大股東大賣點,像08年3~4月,元大30多元,大賣持股1/3,投資劵商,要學大股東,通常是Q1紅包行情前後,散戶呆瓜用年終獎金買基金,拉抬行情到高點時,從後門巧巧溜走.如下圖,以陶朱公投資法:在大盤指數低檔成交量的寒冬時,在淨值附近分批買,在指數高檔創新高成交量高峰反轉時,分批從後門溜走,如果,有經營者群龍無首,可是又有好東西大家想搶,有經營權之爭,那會是Bonus---,多一份下檔保證.
有心人可追蹤---大股東大量申報---都離那個波段高點不遠.-以下元大大股東申報轉帳--
96/06/15 | 杜麗莊 | 關係人 | 20,000 |
95/12/29 | 杜麗莊 | 董事 | 26,000 |
92/09/29 | 杜麗莊 | 董事長 | 8,500 |
91/04/04 | 杜麗莊 | 董事 | 3,000 | |
91/03/01 | 杜麗莊 | 董事 | 3,000 | |
91/01/28 | 杜麗莊 | 董事 | 5,000 |
寶來白去逝,股權爭奪戰已開打,在每回股票大跌時,偷襲經營權戰爭就悄悄開打,其中元大趁馬上大賣1/3,換現120億,....元大加寶來有互補,一定可發揮一加一大於2的結果.
除 元大外,中信證半年前剛賣韓國子公司,有30~40億現金, 不過戰線過長,要護的盤太多---開發金/金鼎/中壽.......尤其開發又要破底.....他們有時不一定要玩真,逢低進去攪和一下,爭奪戰進入高潮時再逢高出也不錯.過去幾年例子:例如辜老二奪-開發,開發奪金鼎,永豐餘奪建華銀行,元大奪復華銀,新光奪元富證,富邦搶北市銀,國泰搶世華銀,台新搶彰銀,中信金搶兆豐金--手腳不乾淨-失敗...
(7/9)元大馬家/遠東徐家/裕隆嚴,很多老手對他們的股票敬而遠之,因為隨市場氣氛操作,被修理怕了.像這次:一手抬馬腳,大喊馬上股市大好,另一手偷偷大賣持股,馬家賣1/3持股,得現金120億,接著壞消息頻出,要壓到不可思議的低,才願補回,所以市場老手常說,你永遠玩不過馬家/徐家......
如 果你懂得用陶朱公法------像他們反市場操作,如上述,大跌融資斷頭腰斬後,名嘴極保守,外資分析師追殺降評,成交量達寒冬時,分批買放3~9個月, 等3~9個月後,指數回溫創高,成交量大增散戶勇敢用融資追高,名嘴外資分析師一致看好,喊上萬時,悄悄從後門分批,不回頭溜走.這樣像他們反市場作,也 許他們吃大魚肉,你可以啃點魚骨頭,可是不能太貪心,不小心會被魚刺曀到.
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3.搶金融股跌深大反彈操作--把保險銀行與證劵商分開---以保險金控為例---吃外資回補權值豆腐
因為央行把利率壓的比美國低,保險公司最吃鱉,想要一點高收益,資金一出國避險匯率先吃掉大半,想要高一點利率又要踩地雷.不過由於金控權值大,對 ETFs/權值型基金,他們買係依權值,不看基本面,金融權值大,是必買標的,當外資資金回流時,一買都會持續一陣子,可搭他們便車.
長線風險:央行大動作,12/11降息3碼,破26年來記錄,1/7再降兩碼,急劇降息,像日本,部分壽險公司長線破產風險大增(對大名字國泰等較 有利),又有鋌而走險風險,因為利率過低,儲貸銀行與壽險公司原先幾十年來舊儲戶與承保戶隱含應付高利率,新的低利率收入根本不夠付原龐大老保戶儲戶的高 利率承諾,這種Asset&Liability Imbalance Gap只好鋌而走險,最後還是爆了,大倒閉潮,..日本過有許多保險公司因此破產,(美國則由儲貸與次貸金融危機,造成大規模破產.....)
我預言未來3~5年,拜彭淮南極低利率政策之賜,台灣如果倒了幾家壽險公司,不必大驚小怪.(注意你的保險公司...不要像日本保險人繳一輩子保 費,老來甚麼保障都沒有...,)低利率利差更薄,銀行變成更艱苦行業,更要挺而走險,為下一步地雷與金融風暴灑苗.(12/17)這逼著壽險公司國壽新 壽只好去買大樓,出國冒險
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4.搶金融跌深大反彈操作--要把銀行與證劵商分開---以銀行業為例--- 短期有壞帳打不清問題(卡債打了兩年多才打完,1988年房貸壞帳 打了5年多)長期有結構性問題(王建煊錯誤決策Overbanking)---太多銀行搶客戶,加上大環境使彭淮南採低利率政策,為搶客戶降低客戶信用水 準,1998大 壞帳為其一,卡債壞帳為其二.只能搶大跌深大反彈行情,及外資補權值股行情,有名嘴說國壽三商銀會回千元,就是見樹枝,不見樹林,沒看到結構性問題.歷史 留下銀行業結構不得不知--.Overbanking/監管不足---台灣銀行多災多難,每逢景氣反轉就吃一缸子房貸壞帳.對醉翁之意不再酒的財團,利用風暴搶低長投銀行好處多多,散戶長投小心賠了夫人又折兵.理由如下:
1)低利率鋌而走險風險又來了---央行大動作,12/11降息3碼,破26年來記錄,1/7再降兩碼,急劇降息,利差薄銀行經營艱困,又有(如以前卡債/踩雷曼連動債地雷..,未來幻想中國夢,將來再踩中國地雷....)
2.)老狗吐不出新牙的政策地雷--蕭萬長在1997~2002年老狗吐舊牙太極拳作法,為艱困廠商紓困,把官股銀行當垃圾桶,不小心公營行庫會呆帳一堆-
(12/3)中廣-- 財政部為了落實政策,昨天晚間特地緊急找來八大公股行庫開會,明確要求公股行庫全力配合,落實「三挺」政策。財政部指示公股行庫,領頭配合銀行公會辦理企 業紓困,同時,各公股銀行必須積極執行由「信保基金」承保的三千億中小企業專案貸款,以及六千億的中小企業專案貸款。..財政部表示,未 來每個月都會開會檢討,了解行庫是否配合辦理。展現全力落實行政院政策的決心。
3)要長期投資台股銀行股,要注意王建煊錯誤決策Overbanking--遺害台灣銀行業數十年問題,
台 灣上一波2兆銀行呆帳,很大部分原因是銀行開放過多--Overbanking,利率又過低,銀行飢不擇食,放寬借款人條件;惡劣財團與根本不 夠格當銀行家的國*黨中常委各個開銀行,把銀行當自家帳房,用五鬼搬運法般出現金,將呆帳留給銀行.幾年後,Overbanking 與過低利率問題又來了,,又浮濫降低借款人條件--這次是信用卡持卡人,這個卡債問題又吃掉台灣金融業半條命.
國*黨中常委或立委及副院長開的銀行大部分已消失---納稅人賠付幾千億(中華/中興/東企/花蓮企/泛亞/萬通/復華/東港信合.....)新銀行因合併消失(華信/大安/萬通.....)剩下也有些不景氣來,就會滅頂............
(以下為還存活銀行股--6/27日股價與成交量,比起1990年國泰約2000,三商銀約1500,2.都剩零頭)4)當短線跌深搶反彈,先不討論中期帳務不清與長期Overbanking時,選何銀行股,
再重述前年(07)12月的論點---搭專家便車法,作為短期搶金融股大跌深反彈參考:
基本上,參考這些大咖持股動向,是所謂搭專家便車投 資法,
(像很多人當年如跟著巴菲特買中國石油一樣,賺翻了.)
看這 些金控養幾十個頂尖學校碩士在分析,
且這些金控,自己有銀行/劵商/營建公司,集團內資深銀行家/證劵老手/房產老手一堆
大老闆政商關係人脈夠,景氣敏感度超好,
所以,排除集團內控股持有因素外,在07年卡債次貸危機的風聲鶴唳氛圍下,
他們願意逆勢大押資金的金控,已是告訴大家他們的分析結論.事後證實與外資大買與強勢漲勢相符.因為有這些金控與外資背書,在各種利空中,才敢久抱晚上睡得著,久抱才賺得到波段大錢.以此角度,國內大咖買最多是一銀,其次是合庫.
(3/14)最新更新見--3/14杜氏恐慌陷阱
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((2009-1/8)1/8)以下為--台灣金融業結構,短中長期投資風險分析與操作實務,其中部份分析世界經濟與金融環境風險大增的分析,也許他們也看到了,(中國地雷風險見另篇文章).
李嘉誠與美國銀行大賣中國銀行股,台灣富邦卻跳入火坑---
還 有寶成大概頭洗進了兆豐,看了我分析台灣與世界金融環境後,也只能雙手合時,為他們禱告.也許有一天,像龍邦朱炳昱接台壽保,-當年長榮天仁入證券 業,...別有一翻滋味在心頭.大老闆掌握金控還有很多不為人知,妙不可言的好處,散戶呢?跌過頭賭一把,見好就收,好自為之,不必長相左右.
(1/6:註:因為低率與Overbanking老問題,
台灣銀行界,每幾年中 一窩蜂最看好最熱門 最主流的業務最後一定踩地雷,舉例如下:
1996台海危機後,台灣房市大多頭,台灣的銀行1998~2000踩2兆房產壞帳地雷,富邦捲入國揚危機 差點掛掉 ;
2003~2004年消金為王 -2005踩卡債地雷;
2007微軟Vista提升DRAM大夢,2008踩DRAM企貸超級地雷;
2005 ~2007,財富管理掛帥,2008年踩美次貸債與雷曼冰島等連動債地雷;
SARS後,台灣房市大長多,加世界房產泡沫,加馬英九選總統泡沫,08台灣房市多頭頂峰爆破,09房貸地雷???;世界房產泡沫+金磚泡沫+中國奧運泡沫,造就中國07股房市泡沫與爆破,台灣前幾年戒急用忍,躲過這次中國泡沫,
所有業者與政客都一窩蜂追逐下一波主流業務在中 國,下波銀行地雷極可 能就是中國地雷???)
(1/11)【時報-】成 立47年來從未虧損的國泰人壽,去年虧了17億元!中止國壽自民 國51年開設且損益兩平後40多年未虧損的不敗紀錄,國泰金策略長李長庚說:「相信2009年絕對不會比2008年辛苦!今年當然要求獲利。」新光金昨日 也公布2008年財務狀況,新光人壽因去年匯兌成本高達129億元,加上資本市場波動,全年虧損197.7億元,也是新壽民國52年創設以來,虧損金額最 大的一年,連帶使新光金全年也虧損210億元,應是14家金控中虧損金額最高者。
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I.短線分析--
1.(1/7)官股互拉作完帳告一段落與央行連續降息利差薄,經營風險增,反彈告一段落
JL(10/27)文:金融跌深反彈-雖然銀行股有報表-會計公報藏壞帳與公營行庫被塞呆帳成問題公司垃圾桶,但美國降息到50年低點,台灣降息,中國政府出手降息與救房市14條與江陳會作夢行情--配合官股年底互拉作帳, 且因為美國金融信用危機,使金融股短期超跌,存在跌深反彈與回補權值股(台股金融權值大)行情,懂得用陶朱公投資法的人,比較證劵股月線圖與股市指數(成 交量關係),就可知 現在是證劵股所有超極大利空出籠最寒冷的冬天,長線大買點.其中白文正去世,寶來是好公司沒大股東,充滿被併購價值.但(1/7)官股互拉作完帳告一段落 股價漲幅也不少,加上央行連續降息利差薄,經營風險大增,反彈告一段落.
2.各種美國金融海嘯地雷雖原大部分反映在股價(10/27),但股價已大反彈50%,股價不再便宜,後續經濟系統風險仍深不可測--
2009年1/7前--問題公司地雷,請見寶來證群益證打地雷壞帳/營建上市公司志嘉跳票/陳冲馬政府製造新地雷/大陸台商科弘破產問題/冰島地雷/雷曼地雷/地雷股總匯:交易所八大準則篩選問題公司/地雷股十大警訊/鄧白氏問題公司/大眾電訊/雅新/伸泰/歌林/--
1/7(中 央社)遭雷曼兄弟破產及台灣工銀債券擔保受益憑證(CBO)事件波及,寶來 證 (2854) 自結去年全年稅後虧損17.81億元,每股稅後盈餘 (EPS)為-0.83元。而由於持續認列工銀CBO虧損7.37億元,寶來證同時自結去年12月稅後虧損達6.97億元,EPS為-0.32元。工銀 CBO總部位為40.98億元,其中國外部位達27.8億元,11、12月已合計提列11.34億元。寶來證指出,海外子公司因雷曼兄弟破產事件,間接曝 險部位高達0.13億美元,使公司因此認列新台幣4.12億元的資產減損,加上已認列的工銀CBO虧損,去年認列減損共達15.46億元。
3...(08-9/8)劉揆下令公營行庫互買拉抬,財報或有風險大,或成未來潛在地雷
9/8因為公營行庫高階主管最後決定權在府 院,董/總不配合的就得走路,買後告一段落,股票常再跌一段,這種操 作總要兩三 次以上,股市才真正落底.因為配合政策,跌價損失每個銀行都有分,大家一起虧.通常政府指令公營行庫配合買股而學者媒體沒有太大反彈聲浪時,通常股價已 大跌,市場已極度恐慌,不過從以往經驗,這種操作要很多次後大盤才會到到大底. (1/5)08年九月起公營行庫相互護盤,買太早太高股價,只好作帳拉抬,作完帳後小心.
4..9/8通常農曆過年前,是每波空頭地雷股連鎖爆開最密集期,也是舊國民黨官商互動最密集疏困期.
1/7【鉅亨網】 今年首家 營建廠商跳票,志嘉建設 5529(TW) 跳票 近3000萬元,開盤跳空跌停,..志嘉為新竹地區型建商,因受竹科裁員、無薪假 影響,透天厝建案才會銷售不如預期..,再 加上銀行貸款申請作業不及,產生暫時性的資金缺口, 12/31出現5張支票無法兌現,共跳票2946.2萬元
5.9/8個金--在經濟衰退,還不起卡債一定增加,消息尚未見報;
6.房貸壞帳--9/8中國經濟深陷泥沼下,北京上海奧運後房產價量齊跌,台灣房產商要台商與中資來當 最後一隻老鼠,在可見未來是落空,根據永慶房屋統計,台北市房價在馬上前後房價已跌15~20%,這幾年豪宅大量案件,近期都進入交屋交款高峰期,銀行房 貸壞帳才剛剛開始.馬劉如想用葛林斯班的方式,放寬銀行貸放標準,延遲房市調整腳步,看看美國房貸最後還是爆了,全世界1兆美元財富蒸發了,貝爾斯登與兩 房被接收;看看台灣,1998年蕭萬長當行政院長時,也想用延遲策略,結果換來近兩兆的銀行壞帳.十多家銀行爆掉(中興/中華/僑銀/花企/東 企............),像兩房美國財政部接管約要花5兆台幣,蕭萬長的銀行壞帳爛攤子,阿扁花五年近兩兆台幣納稅人錢才解決.
7.中國泥菩薩過江自身難保,期待中資台資救台灣房產如緣木求魚--
(1/8)信報-美銀李嘉誠勁沽建行中行共套261億 外資股東狂沽內銀股浪接浪,建設銀行(939)及中國銀行 (3988)分別遭美國銀行及富商李嘉誠減持,共套現261億港元,告訴我們什麼事?
中國最大房產開發商--碧桂園股價
(1/7)(中央社邱國強)政府有意放寬陸客來台投資房地產限 制,營建股今天受此激勵全面大漲,日勝生、鄉林、興富發、太子等股更強勢漲停。行政院下週將跨部會討論「健全房地產市場新方案」,內容包括放寬陸資來台購 屋條件、建構閒置國宅媒合平台、建置平價住宅專區等,並可望鬆綁陸資來台置產停留時間、資金來源申報及簡化購屋流程等。
部份國內法人認為,陸資來台購屋鬆綁,可為台灣房市注入資金活水,其中商辦將是可直接受惠的產品,住宅則須視區位而定。但也有法人指出,中國也受到 全球景氣衰退侵襲,近半年來沿海城市房價下跌速度更甚於台灣地區,中國建商也受到衝擊,行政院挽救房市的立意雖佳,...仍須視全球經濟情勢而定。
8.老狗吐不出新牙的政策地雷--為艱困廠商紓困,把官股銀行當垃圾桶--像蕭萬長在1997~2002年太極拳作法,不小心公營行庫會呆帳一堆
(12/3)中廣-- 財政部為了落實政策,昨天晚間特地緊急找來八大公股行庫開會,明確要求公股行庫全力配合,落實「三挺」政策。財政部指示公股行庫,領頭配合銀行公會辦理企 業紓困,同時,各公股銀行必須積極執行由「信保基金」承保的三千億中小企業專案貸款,以及六千億的中小企業專案貸款。..財政部表示,未 來每個月都會開會檢討,了解行庫是否配合辦理。展現全力落實行政院政策的決心。
9.央行大動作,12/11降息3碼,破26年來記錄,1/7再降兩碼,急劇降息,部分壽險公司破產風險大增,利差薄銀行經營艱困,又有鋌而走險風險(如以前卡債/踩雷曼連動債地雷..,未來幻想中國夢,將來再踩中國地雷....)
因為利率過低,儲貸銀行與壽險公司原先幾十年來舊儲戶與承保戶隱含應付高利率,
新的低利率收入根本不夠付原龐大老保戶儲戶的高利率承諾,這種Asset&Liability Imbalance Gap
只好鋌而走險,最後還是爆了,大倒閉潮,..日本過有許多保險公司因此破產,(美國則由儲貸與次貸金融危機,造成大規模破產.....)我預言未來3~5年,拜彭淮南極低利率政策之賜,台灣如果倒了幾家壽險公司,不必大驚小怪.
(注意你的保險公司...不要像日本保險人繳一輩子保費,老來甚麼保障都沒有...,)低利率利差更薄,銀行變成更艱苦行業,更要挺而走險,為下一步地雷與金融風暴灑苗.(12/17)這逼著壽險公司國壽新壽只好去買大樓,出國冒險-------
(1/11) 【時報】成立47年來從未虧損的國泰人壽,去年虧了17億元!..中止國壽自民 國51年開設且損益兩平後40多年未虧損的不敗紀錄....新光金昨日 也公布2008年財務狀況,新光人壽因去年匯兌成本高達129億元,加上資本市場波動,全年虧損197.7億元,也是新壽民國52年創設以來,虧損金額最 大的一年,連帶使新光金全年也虧損210億元,應是14家金控中虧損金額最高者。....
10.台灣銀行業現在一定謝天謝地,還好沒提早簽MOU,沒提早去,否則現在台商壞帳一定打不完.MOU題材,大陸在可見未來不能對台灣金融股有貢獻,簽了也不要太積極,否則地雷爆不完.
(1/8)信報-美銀李嘉誠勁沽建行中行共套261億 外資股東狂沽內銀股浪接浪,建設銀行(939)及中國銀行 (3988)分別遭美國銀行及富商李嘉誠減持,共套現261億港元,告訴我們什麼事?
中國銀行業發生了我們不知道的事,或者銀行業有了長線人李嘉誠與美國銀行不喜歡的事發生了....
(1/7)中央社財政部今天公布去年12月海關進、出口貿易概況,受全球金融海嘯衝擊,進出口總值分別負成長44.6%、41.9% ;雙創歷年最大減幅。其中對大陸及香港出口大減54%;進口年減率亦達44.6%。...對大陸貿易額的衰退幅度太大是主要原因.
台 灣進口關鍵零主件加工,再出口到中國密集勞力加工,成品最後出口美歐日為主國家,11,12月每況愈下,代表台商及大陸出口業破產更多,中國失業潮更嚴 重.1,2月是大淡季家農曆假期多,一定更慘.台灣銀行業現在一定謝天謝地,還好沒提早簽MOU,沒提早去,否則現在台商壞帳一定打不完.
很多人不懂台灣金融股每次提到MOU就漲,不知道什麼是MOU,今天媒體終於解釋MOU就是Money OUT意思,就是資金將源源不絕輸往中國.像香港整合經驗,台灣世界級企業,會獲世界外資青睞,二三流企業,長線將成資金轉移棄嬰.現在,兩岸一通航,台 灣砂石船立即被堵航,中國吃肉喝湯,台商啃骨頭;航空也一樣,這次春節為例,台客到中國旅遊花的錢,遠大於中客到台旅遊花費的好多好多倍.....,
11..公營行庫要有被併可能,才能發揮被併購價值
尤其,如下附新聞所示,現在因馬劉政府執政將使銀行業與公營銀行結構性問題惡化,以前多次提到,公營行庫是藍營票倉,像18%優惠,馬英九一定 保護 維護不改變, 在他主政下,選票最重要,公營行庫以老行員權利最優先,股東與銀行未來競爭力擺在後面,公營銀行會倒退回到10年以前,更沒競爭力更沒效率與腐化,以及 Overbanking,已併購入台的外商,市佔率將更坐大,一銀兆豐與合庫因4~8年內不會被併購,不能被併購,不能隨時代改變,價值要大打折扣,長線 價值降低.
(9/7)【時報】馬英九6日公開強調,政府有主導權的金融機構,不應隨便被財團、外資併購,且應有一席勞工董事;涉及員工 權益的問題,要引進勞、資、政府三方的溝通協商管道,傾聽工會等意見.
12.長期結構問題因馬劉政策更惡化,因為 王建煊之惡--錯誤決策使台灣銀行過多,過度競爭,銀行報酬率ROA/ROE多年來一值都是全亞洲吊車尾,壞帳卻常常是名列前茅,長期投資者一定要注意這 些結構性問題.
13.第10號和34號公報 府財經小組建議暫緩---如果蕭萬長又用老套拖拖拖---投資人被蒙眼睛與大股東明眼打仗倒貨,老狗吐不出新牙的蕭氏政策地雷--像蕭萬長在1997~2002年太極拳作法,台灣投資風險大增.
(中央社記者黃瑞弘台北2009年1月8日電)總統府財經諮詢小組今天開會,與會諮詢委員與業者代表建議,基於國際間出現檢討聲浪,且值此非常時期,恐造成企業難以承擔,建議暫緩實施第10號、第34號財務會計公報。
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附I.地雷-
2008-10/13經濟大陸台資最大鍍面鋼廠、江蘇常熟的科弘材料公司驚傳無預警歇業,倒帳金額高達人民幣52億元以上,包括在新加坡上市的星島科技等數家關係企業無一倖免,..本案可能是台商圈最大的倒閉事件......據稱科弘在大肆擴張信用後,轉投資期貨市場,受金融風暴衝擊不可收拾,..資金缺口擴大,導致集團崩解..
台灣銀行業一遇經濟不景氣,就會有如美國次貸--週期性地雷--房貸壞帳,這次能倖免不再爆嗎?
銀行客戶,僅限台灣嗎?台商營運觸角遍及中國,越南等地,這次都要謹慎評估.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2008-6/26電時-台灣機殼廠股票上櫃公司仕欽科技25日驚傳跳票,由仕欽母公司為子公司富仕科技(香港)向台灣工銀聯貸擔保開立的保證票據新台幣1.18億元,因存款不足跳票,總經理曾建誠表示,現正與聯貸案主辦銀行以及銀行團協商處理中。
仕 欽25日召開股東會,因出席比率僅30.21%,未能超過發行股份總數3分之1,因此宣布流會,將擇期再行召開。董事長曾建璋並因跳票事件請辭董事長與董 事職位,董事吳樂生、陳世峰以及獨立董事陳瑞星也都請辭,會計部協理鄭登請辭離職,原有7席董事、2席監事的董事會,目前僅剩2董1監。7/1 金融股受仕欽二度跳票,銀行股急拉警報,中信金(2891)坦承部份債權回收不確定性高,股價帶量跌停,受可能波及的第一金(2892)、兆豐金 (2886)、安泰銀(2849),合庫(5854)、大眾銀(2847)也大跌逾半根停板至跌停板,金融類股今早成交比重佔市場資金16%,類股跌幅逾 4%,拖累大盤反彈,類股指數再創波段新低。成為政府基金護盤中,第一個護盤愈護愈低的指標。
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Chris於2008/09/10 -台灣主流媒體的記者程度過低,沒有此見解~~~翻譯總會吧!
以下三則連結路透社的新聞分析(簡體字),十分值得參考!! (讀簡體字吃力者,可以到google/yahoo的網頁翻譯,由簡轉繁來看)
1. 從公司(台商)角度
2. 從證券市場角度
3. 從券商角度
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